Как будет меняться ключевая ставка ЦБ РФ в 2024 году: официальные прогнозы и мнения экспертов

На фоне кризисов последних лет Банк России часто меняет ключевую ставку. От нее зависит многое – в том числе, процентные ставки по банковским кредитам и депозитам, а косвенно – даже курс валют. В этой статье мы собрали прогнозы, какой будет ключевая ставка ЦБ РФ на 2024 год и от чего она будет зависеть.

Прогнозы ключевой ставки на 2024 год от ЦБ РФ

Ключевая ставка – основной инструмент денежно-кредитной политики Центрального банка России, равно как и ЦБ других стран. Она влияет на «стоимость» денег в экономике, и через нее – на многие другие показатели и индикаторы. Меняя ключевую ставку, регулятор может давать импульс экономическому росту, сдерживать инфляцию или даже смягчить удар от масштабных экономических санкций.

С 2014 года денежно-кредитная политика Банка России построена по принципу инфляционного таргетирования. Это значит, что конечная цель всей ДКП – добиться определенного уровня инфляции, подстраивая для этого все остальные показатели. И основную роль в этом всем играет как раз ключевая ставка.

Свои планы, в том числе и по ключевой ставке, регулятор излагает в документе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики…», который готовится на каждый год. Кроме прочего, в документе даются прогнозы ЦБ по ставке – причем сразу в трех разных сценариях.

Прогноз Банка России

По последним данным, в августе 2024 ключевая ставка = 18%

Кажется немного странным то, что Банк России дает прогнозы по показателю, который сам же и устанавливает. Но на самом деле все логично – ЦБ РФ устанавливает ставку в зависимости от целого ряда факторов. И какой будет ситуация в середине или в конце года, заранее не знает никто.

К настоящему моменту ключевая ставка находится на высоком уровне – если до середины 2023 года ЦБ удерживал ее на уровне 7,5%, то к концу года поднял ее вдвое, а потом еще раз – до 16% годовых. Чтобы вернуть инфляцию к целевым 4%, Центробанку придется поддерживать жесткие денежно-кредитные условия.

По этой причине во всех трех возможных сценариях на 2024 год регулятор не предполагает резкого снижения ключевой ставки.

Основные сценарии по версии Банка России

Самый вероятный сценарий – базовый, по которому в 2024 году снизится рост экономики относительно 2023-го, а также снизится инфляция. Какие прогнозы ключевой ставки в 2024 году дает ЦБ:

• инфляция – снизится в 2024 году до 4-4,5%;
• ключевая ставка – составит в среднем от 12,5% до 14,5% годовых.

То есть, с учетом того, что в начале 2024 года ставка составляет 16% годовых, к концу года она может опуститься примерно до 10% – и тогда среднее значение за год будет близко к прогнозному (хотя здесь многое зависит от сроков).

Уже в апреле 2024 года ЦБ скорректировал свой прогноз. Теперь ключевая ставка по нему до конца года будет составлять 15-16%. То есть, регулятор фактически обнулил шансы даже на незначительное снижение ставки в течение 2024 года.

На случай, если события во внешней и внутренней среде пойдут не так хорошо, ЦБ подготовил еще два альтернативных сценария:

• усиление фрагментации – если тенденции к изоляции во внешней политике продолжатся, то ЦБ придется держать ключевую ставку на более высоком уровне, чем в базовом прогнозе;
• рисковый сценарий – то же самое плюс рост инфляции в развитых странах, из-за чего ЦБ придется держать ключевую ставку на уровне 16-17% годовых в 2024 году.

После последнего в 2023 году заседания Совета директоров ЦБ 15 декабря глава регулятора Эльвира Набиуллина сообщила, что цикл ужесточения ДКП приближается к завершению. Но это значит лишь, что она не прогнозирует повышения ключевой ставки (и не обещает ее снижения).

Таким образом, выраженных тенденций к изменению ключевой ставки в 2024 году нет – Банк России будет либо держать ее на нынешнем уровне, либо аккуратно и постепенно снижать.

Мнения экспертов

Величина ключевой ставки – один из главных инструментов для управления экономикой. Меняя ее значение, Центробанк вынужден выбирать между ростом экономики (с низкой ставкой) и сдерживанием инфляции (при ее повышении). Единственно верного решения здесь быть не может, поэтому Центробанк регулярно критикуют политики и экономисты – причем иногда даже с противоположными аргументами.

Независимые эксперты считают, что нынешнее значение ключевой ставки (16% на начало 2024 года) может быть чрезмерно завышенным. Это значит, что в будущем ставка либо останется на текущем уровне, либо начнет снижаться. Но и здесь есть разные прогнозы ключевой ставки на 2024:

• аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова – прогнозирует, что ЦБ может поднять в феврале 2024 года ключевую ставку на 0,25-0,5% (если будет всплеск инфляции), но более вероятно ее сохранение на отметке в 16% годовых;
• эксперт по фондовому рынку брокера «БКС Мир инвестиций» – полагает, что уже сейчас ключевая ставка находится на пике, и при нормализации ситуации в экономике снизится до 13%, а к концу года – до 11% или даже 10% годовых;
• ведущий аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских – считает, что к концу 2024 года ключевая ставка опустится до 11% годовых;
• глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая – предполагает, что при замедлении инфляции ключевая ставка к концу года снизится до 10-11% годовых, но если этого не произойдет – то ЦБ оставит ее на отметке в 16%;
• экономист Никита Масленников прогнозирует постепенное снижение ключевой ставки со второго полугодия, к концу года она может составить 14% годовых;
• портфельный управляющий General Invest Татьяна Симонова предполагает, что ключевая ставка начнет снижение в III или IV квартале 2024 года, и до конца года опустится до 11% годовых;
• главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова дает прогноз по ключевой ставке ЦБ РФ на 2024 год со снижением до 12% к концу года, а само снижение начнется только с лета (тогда как в начале года возможен даже рост показателя);
• главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев – спрогнозировал начало снижение ключевой ставки в июне-июле, с выходом к уровню в 12% годовых к концу года;
• глава Сбербанка Герман Греф считает нынешнее значение ключевой ставки (16% годовых) запретительным уровнем, но видит возможность ее снижение со второго квартала 2024 года, с выходом к значению чуть выше 10% в конце года.

Некоторые аналитики подготовили несколько сценариев по аналогии с Центробанком России. К примеру, в «БКС Экспресс» в мягком сценарии видят снижение ключевой ставки с марта 2024 года, в «центральном» и жестком сценариях – с апреля. При этом в жестком сценарии регулятор снижает ставку до 13%, но потом еще долго удерживает ее на этом уровне.

Также мы собрали ряд прогнозов от своих экспертов. Основными вопросами было то, каким они видят уровень ключевой ставки к концу года и насколько реалистичен прогноз ЦБ. А еще мы спросили, что лучше: удерживать высокую ставку с низким экономическим ростом, или же снизить ее ради ускорения роста ВВП, но с риском разогнать инфляцию.

Какая будет ключевая ставка в 2024 году по мнению наших экспертов:

Динамика ключевой ставки ЦБ во многом будет зависеть от темпов роста цен в России. Даже официальные чиновники российского правительства признают, что инфляция в стране в 2024 году останется на высоких уровнях. Последние данные по инфляции говорят о ее ускорении, которое продолжается с апреля 2023 года. Даже обычно оптимистичный министр экономики Максим Решетников говорил о среднегодовой инфляции в 2024 году в 7,4%. Не уверен, что вторая часть прогноза в 4,5% в декабре 2024 года к декабрю 2023 года сбудется с учетом сверх напряжённого федерального бюджета и динамики расходования бюджетных средств, значительные массив которых приходится на последние месяцы года. Растут и прогнозные цены на нефть в следующем году. Согласно прогнозу Министерства энергетики США, средняя цена на нефть Brent в 2024 году составит $95 за баррель. Средняя цена Urals в бюджете заложена в $85 за баррель. При столь высоких ценах на нефть и напряженном бюджете рост цен останется на высоких уровнях, а значит и ключевая ставка Банка России также, скорее всего, будет на высоких отметках. В начале 2024 года я ожидаю ее на уровне 15-16%. В июле-августе появится возможность ее некоторого снижения в направлении 10-12%.

Сергей Лысаков, руководитель департамента аналитики КА «Платформа».

После повышения до 16% в декабре, в первой половине 2024 года ставка останется на высоком уровне. Со второй половины 2024 года ожидается цикл снижения ключевой ставки. Нынешний прогноз ЦБ обоснован целью ЦБ по инфляции в 4%. Жесткая кредитно-денежная политика и высокие ставки обусловлены желанием, во что бы то ни стало достичь заявленной цели. Другое дело, что заявленная инфляция в 4% не является панацеей для российской экономики. Низкая инфляция при падении ВВП и доходов населения едва ли обрадует народ.

Низкая ставка и рост экономики предпочтительнее. Потому что даже при высокой инфляции и росте экономики, превышающей инфляционные значения, реальные доходы населения будут расти, и в целом высокие значения инфляции будут восприниматься лишь как досадная помеха, а не экзистенциальное жизненное препятствие. Другое дело, что высокие ставки, введенные на долгий срок, могут привести к падению ВВП и снижению доходов. А стабильные цены не порадуют тех, у кого не будет денег.

Максим Плешков, главный аналитик по облигациям ИФК «Солид».

Единственная разумная причина сохранения жесткой кредитно-денежной политики ЦБ – это опасения перегрева на рынке жилья, где уровень закредитованности заемщиков начинает напоминать сюжеты американского ипотечного кризиса 2008 года, хотя до этих масштабов нашему ипотечному рынку еще очень далеко. Борьба с инфляцией как причина повышения ставки не выдерживает критики. ЦБ с 20 июля повысил ставку в два раза, с 7,5 до 15% (а потом еще раз до 16%), однако инфляционные эффекты не ослабевают, а усиливаются.

Причина инфляции – в драматическом падении курса рубля более чем на 30% с января по октябрь, вызванном отсутствием контроля за экспортом капитала. Эту проблему временно решили указом о возврате обязательной продажи валютной выручки экспортёрами. Рубль отыграл позиции, но инфляционные последствия по инерции будут продолжаться еще несколько месяцев. Поэтому ЦБ должен прибегнуть еще к нескольким актам незначительного повышения ключевой ставки в начале 24 года. Затем, при условии сохранения минимального контроля за экспортом капитала и на фоне последующего снижения инфляции можно надеяться на снижение ключевой ставки.

Сергей Толкачев, первый заместитель руководителя Департамента экономической теории Финуниверситета.

Нестабильность российской валюты и инфляционные процессы, которые затрагивают потребительскую корзину из-за роста затрат, увеличивают вероятность повышения ставки ЦБ РФ. Решение Банка России в конце 2023 года прошло по сценарию «наихудшего прогноза» и ставка выросла до 16%. Ближе к середине 2024 года ставка несколько снизится, на наш взгляд, прогнозно, может закрепиться на уровне 13,5-14,5%.

Что касается так называемой «оттепели в решениях Банка России», то, на наш взгляд, она наступит не ранее осени 2024 года, в связи с неопределенностью политической ситуации и нестабильностью валютного рынка.

Причем увеличение ключевой ставки вызывает замедление роста цен, это несомненно, рассматривается как положительный эффект. Но эта ситуация не совсем комфортна для отраслей, в которых наблюдается зависимость от кредитования, в частности, строительной. Увеличение ключевой ставки сдерживает «заемщиков» от получения кредитов, что определяет «затаривание» рынка недвижимости.

В любом случае, стабильной ситуации ждать в 2024 году не стоит.

Светлана Коваленко, доцент ФГБОУ ВО «Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова».

Ожидаю мировой кризис в течении квартала или даже в ближайший месяц. На основе этого сценария, процентная ставка в начале 2024 года будет увеличиваться. Будет это происходить на фоне оттока средств из банков, высокой инфляции и всплеска потребительства. С конца 2024 года и в течении следующих 3 лет ставка будет стагнировать – идти на снижение с перерывами

Александр Рябинин, финансист, независимый финансовый эксперт, основатель ODIN DAO.

2024 год должен быть отмечен планомерным понижением ключевой ставки. К концу 2024 года Банк России планирует выйти к целевому показателю инфляции в 4-4,5%. Как и в прошлые разы, ключевая ставка выходила из комфортного для себя диапазона 8% на относительно кратковременный период в районе полугода и возвращалась обратно при изменении тенденций в контексте управления инфляцией.

В случае, если не произойдет каких-либо экстраординарных событий, то можно ожидать повторения данного сценария и в отношении нынешней ситуации.

Текущий прогноз от ЦБ остается несколько пессимистичным и опять-таки в случае отсутствия какого-либо серьезного внешнего давления на отечественную экономику, и может быть пересмотрен в сторону более оптимистического.

Если держать низкую ставку, а экономику начинает захлестывать инфляция, то развития не будет. Всегда есть оптимальные параметры, а задача Центральных банков как раз и состоит в том, чтобы процессы в каждой конкретной экономике находились в том балансе, который позволяет развиваться, не позволяя ей сваливаться в кризисное состояние.

Не следует забывать, что отечественная экономика весьма зависима от достаточно масштабного притока импорта, что делает ее положение еще более уязвимым. Конечно, после успешного завершения программ импортозамещения можно будет говорить о большей независимости, в том числе и технологической. Тогда фактор стимулирования внутреннего развития может быть более доминирующим.

Пока же действия Банка России по сдерживанию инфляции весьма своевременны.  В отличие от мер по контролю движением капитала, которые сильно повлияли на нынешнюю ситуацию. Если бы меры применялись более эффективно, то нынешний всплеск инфляции и ослабление национальной валюты были бы существенно меньше.

Владислав Преображенский, исполнительный директор Клуба инвесторов Москвы.

Инфляция в России, ускоряющаяся с конца сентября, стала ключевым фактором для жесткого решения Центробанка. Годовая инфляция увеличилась и это создает давление на ЦБ для продолжения ужесточения ДКП. По всей видимости, ключевая ставка будет удерживаться на высоком уровне или даже возможно её дальнейшее повышение в ближайшее время.

ЦБ значительно увеличил прогноз по ключевой ставке на 2024 год с 11,5-12,5% до 12,5-14,5%. Учитывая текущую инфляционную ситуацию и давление на продовольственный рынок, такой прогноз кажется обоснованным. Однако, это предполагает, что ставка может оставаться выше 13% в течение всего 2024 года, что отражает ястребиный подход ЦБ к инфляционным рискам.

Выбор между высокой ключевой ставкой с низкой инфляцией и низкой ставкой для стимулирования экономического роста является дилеммой для монетарных властей. Высокая ставка может сдерживать инфляцию, но также замедляет экономический рост, уменьшая инвестиционную активность и потребительский спрос. Низкая ставка, напротив, может стимулировать рост, но при этом увеличивать инфляционные риски. В текущих условиях, когда инфляция остается высокой и социально чувствительной, ЦБ, возможно, будет склоняться к поддержанию высоких ставок для её контроля.

На фоне текущих экономических вызовов, включая ускорение инфляции и динамику банковского сектора, ЦБ РФ, вероятно, будет продолжать придерживаться жесткой монетарной политики в ближайшем будущем. Ожидается, что ключевая ставка останется на высоком уровне в течение 2024 года, что отражает стремление регулятора к сдерживанию инфляции, даже за счет замедления экономического роста.

Александр Седов, совладелец WELLSIDE Недвижимость.

На мой взгляд, и инфляция, и вслед за ней ключевая ставка скорее будут снижаться – хотя и достаточно неспешно. Целевого уровня инфляции в 4% и ставок уровня 2019 года мы, полагаю, в 2024 году все же не увидим, но усилия ЦБ по снижению инфляционных процессов путем резкого подъема ставки мне кажутся скорее обоснованными.

Текущий прогноз ЦБ по ставке выглядит достаточно жестким, но соответствует общим приоритетам по снижению инфляции. Судя по всему, уровень ключевой ставки выше 10% сохранится еще достаточно долго.

Вопрос с выбором между низкой инфляцией и низкая ставка и ростом экономики я бы несколько переформулировал, поскольку инфляционные процессы несколько более сложные, чтобы их можно было однозначно регулировать только ставкой. На различных этапах мы вполне можем увидеть и высокую ставку с высокой инфляцией (к сожалению), и умеренные ставки с невысокой инфляцией.

Высокую инфляцию с высокими ставками мы видим прямо сейчас, и будем надеяться, что этот этап кратковременный – из-за уже начавшегося торможения инфляционных процессов. В том числе и за счет повышения ставки.

Умеренная же инфляция с невысокими ставками – конечная стадия процесса нормализации, которая будет способствовать росту экономики с обеих сторон: и со стороны спроса, и со стороны предложения.

Константин Зусманович, управляющий партнер экспертной группы «Механика финансов».

По сути, повышенную ключевую ставку ввели не из-за тяжелой экономической ситуации, а чтобы уменьшить курс доллара. Благодаря этому, в сочетании с обязательством экспортеров продавать валюту, курс доллара начал медленно снижаться и, вероятно, стабилизируется на уровне примерно 85 в ближайшее время, и ставка в скором понизится. Думаю, в 2024 году ключевую ставку точно не повысят, и, вероятно, до второго квартала её даже снизят до 13%, и далее также продолжат снижать.

Сервер Муртазаев, операционный директор OX Capital.

На сегодняшний день баланс рисков смещен в сторону проинфляционных факторов давления на экономику РФ. На этом фоне ЦБ и поднял на 100 б.п. ставку в декабре 2023 года. Высокая ключевая ставка рефинансирования в России надолго, об этом уже говорила Эльвира Набиуллина. Высокие темпы роста потребительских цен просто не оставляют ей выбора, поэтому пока говорить о смягчении монетарной политики в РФ не приходится.

В конце октября Банк России повысил прогноз по средней ключевой ставке рефинансирования на 2024 год с 11,5-12,5% годовых до 12,5-14,5% годовых. То есть если ранее в ЦБ прогнозировали в следующем году только снижение ставок, то теперь не исключают их дальнейшего роста. По моему мнению, на фоне роста проинфляционных рисков, новый прогноз ЦБ более реалистичен, чем прежний.

Что касается выбора между ставкой и ростом экономики, то для одних будут важнее низкие темпы роста потребительских цен при высокой ставке, чем темпы экономического роста при низкой ставке, а для других наоборот. Например, двузначная ставка рефинансирования сильно ограничивает возможности кредитования. Поскольку оно становится дорогим, соответственно те граждане, которым нужны будут займы в 2024 году, предпочли бы низкие ставки и высокие темпы экономического роста. В первую очередь это относится к индивидуальным предпринимателям и юридическим лицам. Для российского бюджета тоже выгоднее рост ВВП. Тогда его наполняемость будет выше.

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Как ключевая ставка влияет на инфляцию и другие индикаторы

Как уже было сказано выше, изменение ключевой ставки – один из немногих инструментов денежно-кредитной политики, доступных Банку России. За последнее десятилетие регулятор несколько раз кардинально менял этот показатель, чтобы сохранить управляемость экономикой в период кризисов:

• В декабре 2014 года ЦБ резко поднял ставку до 17% годовых, чтобы остановить стремительное снижение курса рубля. В целом, это удалось – доллар не вышел за пределы 100 рублей, а потом рубль даже укрепился до отметки ниже 60 за доллар. Вскоре ЦБ начал постепенно снижать ставку.
• Весной 2020 года на фоне пандемии коронавируса ЦБ несколько раз снижал ключевую ставку, доведя ее до исторического минимума в 4,25% годовых. Это было нужно, чтобы дать стимул экономике в период замедления деловой активности (и заодно помочь льготным кредитным программам). С этим проблем не было, но Банк России держал ставку низкой слишком долго, что разогнало волну инфляции в 2021 году.
• В конце февраля 2022 года на фоне известных событий ЦБ поднял ставку более чем вдвое до 20% годовых. Это практически остановило кредитование, но параллельно также сохранило управляемый курс рубля и замедлило отток капитала за границу.

Исторически сложилось так, что Центробанк радикально повышает или снижает ставку в периоды кризиса, а когда в экономике все стабильно, использует ее для тонкой подстройки экономических процессов.

Как связаны ключевая ставка ЦБ и инфляция

Ключевая ставка влияет на целый ряд других индикаторов:

• Инфляция – при снижении ставки она растет. Так происходит за счет сокращения кредитования и инвестиций, из-за чего потребители начинают снижать расходы и больше откладывать на будущее. А иногда инфляцию нужно специально увеличить – например, если стране грозит дефляция (снижение цен для экономики – хуже, чем их рост). Тогда Центробанк может снизить ключевую ставку – к примеру, как это было в России в середине 2020 года.
• Экономический рост – от ключевой ставки напрямую зависит стоимость кредитов для населения и бизнеса, и чем они дешевле – тем быстрее растет экономика. Верно и обратное – если экономика подает признаки перегрева, регулятор снижает ключевую ставку, чтобы не допустить появления кредитного пузыря.
• Курс валюты – чем выше процентная ставка, тем больше процентов получат владельцы рублевых облигаций, и тем меньше у них будет стимулов выводить свои деньги за границу. Кроме того, повышение процентных ставок делает бессмысленным валютные спекуляции за счет кредитных денег – «стоимость» денег оказывается больше, чем может заработать спекулянт.
• Кредитная активность – если население или бизнес слишком сильно закредитованы, это несет риски для экономики. В этом случае Центральный банк реагирует на проблему, делая кредиты более дорогими, что в перспективе снижает долговую нагрузку.
• Ставки по вкладам – при росте ключевой ставки банки заинтересованы в том, чтобы платить вкладчикам более высокие проценты.

В российских реалиях ключевая ставка влияет также на то, какие компенсации получают банки по льготным кредитным программам. Например, по льготной и семейной ипотеке государство компенсирует банкам разницу между льготной ставкой (8% или 6% соответственно) и ключевой ставкой, увеличенной на 1,5% или 2,5%. Соответственно, чем выше ключевая ставка, тем больше банк получает в виде компенсаций из бюджета.

Еще один важный уже для граждан момент – от ключевой ставки зависит сумма налога на проценты по вкладам. При расчете суммы из доходов вычитается произведение 1 миллиона рублей на ключевую ставку ЦБ (максимальную на 1 число каждого месяца). Соответственно, из налогооблагаемого дохода за 2023 год можно будет вычесть как минимум 160 тысяч рублей (и это если ставка не вырастет выше 16%).

Стоит отметить, что изменения ключевой ставки далеко не всегда влияют на другие индикаторы напрямую и сразу. Эффект может быть «смазан» из-за других проблем в экономике. К примеру, несколько этапов повышения ставки почти не отражались на курсе рубля, потому что из-за санкций российский валютный рынок в значительной степени изолировался от мирового.

Факторы, которые могут повлиять на ключевую ставку в 2024 году

В прогнозах на 2023 год Банк России предполагал, что ключевая ставка будет составлять от 6,5% до 8,5% годовых – это примерно соответствовало текущему уровню на тот момент (7,5%). Однако реальность оказалась иной, и в декабре 2023-го ставка выросла до 16%, практически вдвое превысив прогноз. Это означает, что далеко не всегда прогнозы сбываются – велика вероятность того, что какой-то неучтенный ранее фактор испортит все планы.

Сам Центробанк считает, что на то, что будет с ключевой ставкой в 2024 году, будут влиять такие факторы:

• способность российской экономики адаптироваться к санкциям и другим внешним ограничениям;
• развитие процессов деглобализации в мировой экономике – то есть, дальнейшее деление стран на блоки и политика изоляционизма в них;
• динамика инфляции и денежно-кредитная политика в развитых странах;
• ситуация в развивающихся странах, которые накопили крупные долги в «чужих» валютах;
• смена геополитической ситуации в мире.

Другими словами, если Россию и дальше продолжат ограничивать и изолировать от других стран, а санкции будут усиливаться, то ЦБ будет вынужден и дальше удерживать высокую ключевую ставку. И наоборот, если в мировой политике наступит деэскалация, а развивающиеся страны получат больше внимания, то благоприятная внешняя среда позволит смягчить денежно-кредитную политику.

Среди других факторов можно назвать такие:

• ситуация на рынке труда – уже сейчас существует дефицит кадров, закрывать который работодатели вынуждены через повышение зарплат (что ведет к инфляции);
• дефицит бюджета – если он будет слишком большим, Минфину придется больше занимать через ОФЗ, а для привлечения денег нужно поднимать ставку;
• возможные проблемы с импортом – уже сейчас многие «нейтральные» или даже «дружественные» страны искусственно сдерживают поставки в Россию;
• проблемы с экспортом – например, ужесточение ценового потолка для российской нефти или введение его для газа;
• сложности с расчетами в национальных валютах – в прошлом году Россия накопила крупные суммы в индийских рупиях, которые оказалось невозможно обменять на другую валюту.

Непосредственно решения по ключевой ставке будут приниматься, как и раньше, на основе данных об инфляции. Если ЦБ увидит ослабление проинфляционных факторов, то может пойти на снижение ставки, и наоборот.

Даты заседаний ЦБ по ключевой ставке в 2024 году

Свои решения по ключевой ставке Совет директоров Центробанка принимает не в любую произвольную дату, а по заранее составленному графику. В течение 12 месяцев ЦБ проводит 8 заседаний Совета по ключевой ставке – то есть, это происходит лаже не каждый месяц.

Мы составили таблицу с графиком основных событий, посвященных денежно-кредитной политике ЦБ на 2024 год:

Мероприятие	Что на нем принимается	Дата проведения	Принятое решение
Заседание Совета директоров по ключевой ставке	Решение по ключевой ставке плюс среднесрочный прогноз по ДКП	16.02.2024 г.	ставка сохранена на уровне 16%
		26.04.2024 г.	ставка сохранена на уровне 16%
		26.07.2024 г.
		25.10.2024 г.
	Только решение по ключевой ставке	22.03.2024 г.	ставка сохранена на уровне 16%
		07.06.2024 г.
		13.09.2024 г.
		20.12.2024 г.
Доклад о денежно-кредитной политике	Только публикация доклада, без решений по ключевой ставке	27.02.2024 г.	опубликованы черновики обсуждения решений по ключевой ставке
		08.05.2024 г.
		05.08.2024 г.	ставка повышена до 18 %
		02.11.2024 г.

Совет директоров ЦБ может собираться также на внеочередные заседания по ключевой ставке. Как правило, это происходит, если в экономике что-то резко и кардинально меняется. Тогда внеплановое заседание Совета директоров, как правило, анонсируется за день-два до его проведения.

Текущее значение ключевой ставки ЦБ РФ на сегодня

Последний этап повышения ключевой ставки в 2023 году прошел на последнем заседании Совета директоров в году 15 декабря – тогда было принято решение поднять ключевую ставку с 15% до 16% годовых. После этого регулятор несколько раз оставлял ее на том же уровне.

На данный момент она находится на том же уровне – 16%. Ближайшее плановое заседание Совета директоров ЦБ состоится 7 июня 2024 года.

Актуализация данных. Ставка повышена до 18%

Прогноз ключевой ставки на 2025-2026 годы

Изменения ключевой ставки, как правило, связаны с фактической динамикой инфляции в стране. Если цены демонстрируют тенденцию к росту, то ЦБ будет повышать ставку и наоборот. Согласно базовому сценарию развития экономики, на 2025-2026 годы инфляция прогнозируется на уровне в 4% – это основная цель ЦБ.

Соответственно, раз инфляцию удастся привести к целевому значению, ключевая ставка должна будет вернуться в свой нейтральный диапазон. И возвращаться она в него будет постепенно, следует из прогноза ЦБ:

• 2025 год – от 7% до 9% годовых в среднем;
• 2026 год – от 6% до 7% годовых

Вероятно, 6-7% годовых Банк России уже считает нейтральным диапазоном – в котором ключевая ставка должна будет оставаться длительный период.

Однако стоит помнить, что спрогнозировать даже инфляцию на 2-3 года вперед крайне сложно. А ключевая ставка – во многом производная от инфляции, поэтому прогнозировать ее еще сложнее. Это, в свою очередь, делает любые прогнозы не очень точными.

Например, уже в апреле 2024 года ЦБ поднял прогноз ставки на 2025 год с 8-10% до 10-12% годовых.

Часто задаваемые вопросы

Будет ли расти ключевая ставка в 2024 году?

Рост ставки выше 16% годовых эксперты не прогнозируют – разве что краткосрочный и всего на 0,25-0,5%. Со второй половины года ставка, вероятно, начнет снижаться.

Чем отличаются ключевая ставка и ставка рефинансирования?

До 2012 года существовала ставка рефинансирования, по которой ЦБ кредитовал банки, и к которой были привязаны штрафные санкции в договорах. С 2012 по 2015 годы ключевая ставка и ставка рефинансирования существовали параллельно, причем вторая величина не менялась (и составляла всегда 8,5% годовых). С 2016 года ставка рефинансирования приравнена к ключевой, а ее отдельное название практически не используется в практике.

Как ключевая ставка влияет на стоимость кредита?

Коммерческие банки могут привлекать финансирование от Центрального банка по ставке, привязанной к ключевой. Соответственно, если банк будет платить больше процентов, он переложит эту нагрузку на потребителей – подняв ставки по кредитам.

По материалам